Bơm thanh khoản 6695 tỷ của Trung Quốc: Đòn bẩy cho Digital Yuan hay chỉ là ảo giác?

Đầu tháng 4 năm 2025, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) thực hiện đợt bơm thanh khoản ròng 669,5 tỷ NDT (khoảng 93 tỷ USD) thông qua thị trường mở, đánh dấu đợt bơm tiền lớn nhất kể từ đầu năm. Crypto Briefing đăng tin với tựa đề “PBOC bơm thanh khoản hỗ trợ hạ tầng Digital Yuan”. Thoạt nhìn, đây là tin tức tích cực cho cộng đồng crypto, đặc biệt với những ai kỳ vọng CBDC của Trung Quốc sẽ thúc đẩy làn sóng áp dụng blockchain. Nhưng nhìn kỹ vào bản chất, đợt bơm này là một nghiệp vụ tiền tệ thuần túy, không phải một khoản đầu tư có chủ đích vào hạ tầng số. — Root: 2017 – Tay ngang mổ xẻ ICO scam Bối cảnh: PBOC thực hiện nghiệp vụ thị trường mở (OMO) với kỳ hạn 7 ngày, tổng cộng 669,5 tỷ NDT, nhằm giải tỏa áp lực thanh khoản cuối tháng. Theo thông cáo của PBOC, “thị trường liên ngân hàng có nhu cầu vốn lớn do các yếu tố mùa vụ”. Không có bất kỳ tài liệu chính thức nào khẳng định khoản tiền này được chỉ định cụ thể cho Digital Yuan. Tin tức này xuất hiện trong bối cảnh Trung Quốc đang thử nghiệm Digital Yuan tại nhiều tỉnh thành, nhưng ngân sách cho các thí điểm luôn được phân bổ từ ngân sách nhà nước riêng, không phải từ OMO. Vì vậy, sự liên kết giữa bơm thanh khoản và Digital Yuan trong tin tức chỉ là một suy diễn từ giới truyền thông. Tháo gỡ có hệ thống: Đầu tiên, cần hiểu bản chất của OMO. Đây là công cụ quen thuộc của mọi ngân hàng trung ương để điều tiết cung tiền ngắn hạn. Mục tiêu duy nhất là ổn định lãi suất liên ngân hàng và đảm bảo các ngân hàng thương mại có đủ thanh khoản để đáp ứng yêu cầu dự trữ bắt buộc. 669,5 tỷ NDT này sẽ quay lại PBOC sau 7 ngày, không tạo ra tiền mới vĩnh viễn. Thứ hai, xét về tác động tới Digital Yuan: nếu có, chỉ là gián tiếp. Các ngân hàng thương mại có dư dả thanh khoản có thể đầu tư nhiều hơn vào hạ tầng kỹ thuật như máy chủ, phần mềm, nhưng không có nghĩa PBOC đang ưu tiên tài trợ cho Digital Yuan. — Root: Triết lý Thứ ba, nhìn vào cấu trúc phát hành của Digital Yuan: nó là tiền pháp định kỹ thuật số, được phát hành bởi PBOC, không phải một token có thể được tạo ra từ bơm thanh khoản. Mỗi đồng Digital Yuan tương ứng với một đồng NDT trong lưu thông. Việc bơm thanh khoản OMO không trực tiếp tăng lượng Digital Yuan. Chỉ khi PBOC mua lại trái phiếu chính phủ hoặc cho vay tái cấp vốn thì mới tạo ra tiền cơ sở mới. OMO chỉ là dịch chuyển tiền từ PBOC sang ngân hàng thương mại tạm thời. Do đó, câu chuyện “bơm 669 tỷ để hỗ trợ Digital Yuan” là một sự kết nối sai lệch về mặt kinh tế học tiền tệ. Góc nhìn phản trực giác: Phần đông thị trường crypto có thể sẽ hưng phấn vì tin này, cho rằng “Trung Quốc lại in tiền” và “CBDC được đẩy mạnh”. Nhưng sự thật ngược lại: đợt bơm này chỉ phản ánh sự căng thẳng thanh khoản của hệ thống ngân hàng Trung Quốc cuối tháng 3/2025, một hiện tượng mùa vụ thường thấy. Thay vì là tín hiệu cho sự bùng nổ của Digital Yuan, nó cho thấy nền kinh tế Trung Quốc vẫn đang gặp khó khăn, với nhu cầu tín dụng yếu và các ngân hàng phải dựa vào sự hỗ trợ của PBOC để duy trì hoạt động. — Root: 2017 – Tay ngang mổ xẻ ICO scam Kết luận mang tính tiến bộ: Đừng vội đổ xô mua các token liên quan đến CBDC hay thanh khoản Trung Quốc dựa trên tin này. Hãy nhìn vào bản chất: một nghiệp vụ kỹ thuật ngắn hạn, không thay đổi gì về nền tảng của Digital Yuan. Liệu các nhà đầu tư crypto có nhận ra rằng họ đang bị dẫn dắt bởi những mẩu tin dễ gây hiểu lầm? — Root: Triết lý