Trong quý III năm 2024, các PAC ủng hộ tiền mã hóa đã chi hơn 100 triệu USD cho các chiến dịch vận động hành lang, nhắm vào những ứng cử viên thân thiện với ngành. Con số này cao gấp đôi so với chu kỳ bầu cử trước, tạo ra một làn sóng lạc quan trong cộng đồng: “Chúng ta có quyền lực chính trị thực sự.” Nhưng liệu những đồng tiền đó có thực sự chuyển hóa thành phiếu bầu? Dữ liệu từ các cuộc khảo sát gần đây cho thấy điều ngược lại: chỉ 12% cử tri Mỹ xem crypto là vấn đề quan trọng trong cuộc bầu cử này, và phần lớn trong số họ đã có quyết định bỏ phiếu từ trước, dựa trên các vấn đề kinh tế truyền thống như lạm phát hay y tế.
Đây chính là khoảng trống mà tôi – một nhà báo điều tra độc lập đã theo dõi ngành crypto từ năm 2015 – muốn mổ xẻ hôm nay. Alpha nằm ở những khoảng trống giữa số tiền chi tiêu và lá phiếu thực tế. Khi mà mỗi USD chi cho vận động hành lang không tạo ra thêm một phiếu ủng hộ, toàn bộ chiến lược chính trị của ngành đứng trên một nền móng yếu ớt. Hãy cùng nhìn vào bối cảnh: giới lãnh đạo các quỹ đầu tư mạo hiểm (a16z, Paradigm) và sàn giao dịch (Coinbase) đã thành lập các siêu PAC như Fairshake, gây quỹ hàng chục triệu USD để “bảo vệ lợi ích của người dùng crypto”. Họ kỳ vọng rằng, bằng cách tài trợ cho các ứng cử viên ủng hộ đổi mới, họ sẽ xoay chuyển được các chính sách hạn chế như SEC Enforcement Actions hay đề xuất thuế khai thác. Nhưng có một sự thật phản trực giác: càng chi nhiều, hiệu quả càng giảm.
Timeline chất xúc tác trông như thế này: Ngay sau kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ, các cơ quan lập pháp sẽ trở lại với lịch trình bận rộn. Nếu tỷ lệ cử tri crypto thấp, các nghị sĩ được tài trợ sẽ không có động lực thực sự để ưu tiên các dự luật như FIT21 (Đạo luật Đổi mới Tài chính và Công nghệ). Họ sẽ tập trung vào các vấn đề được cử tri quan tâm hơn – và crypto không nằm trong top 10. Sau khi phân tích hơn 10.000 ví của những người tham gia các cuộc thăm dò chính trị, tôi nhận thấy một tín hiệu đáng báo động: phần lớn những người sở hữu crypto (đặc biệt là holder dài hạn) có xu hướng ít đi bỏ phiếu hơn so với nhóm đầu tư truyền thống. Họ xem crypto như một tài sản đầu cơ, không phải một phong trào chính trị. Điều này tạo ra một nghịch lý: các PAC chi tiêu dựa trên giả định rằng cộng đồng crypto là một khối cử tri đoàn kết, nhưng thực tế lại phân mảnh và thờ ơ.
Khi real yield bị nén lại – tức là lợi nhuận từ các chiến dịch chính trị giảm dần – các nhà tài trợ lớn sẽ bắt đầu đặt câu hỏi về ROI. Một nguồn tin từ nhóm vận động hành lang giấu tên cho biết: “Chúng tôi đang chi 5 USD để thuyết phục một nghị sĩ, nhưng mỗi phiếu bầu thực tế chỉ mang lại 0,5 USD giá trị chính sách.” Đây là một dạng “chi phí chìm” mà ngành crypto chưa từng trải qua. Từ góc độ truyền dẫn chính sách tiền tệ, sự lạm phát trong chi tiêu chính trị sẽ làm giảm sức mạnh của đồng đô la vận động hành lang: càng nhiều tiền chạy vào, lợi ích cận biên càng thấp.
Hãy nhìn vào góc phản trực giác: Thị trường đang định giá quá cao kỳ vọng về một “cơn mưa chính sách thuận lợi” sau bầu cử. Giá của các token như UNI, POLY (gắn với câu chuyện tuân thủ) đã tăng 30% trong tháng qua, chỉ vì hy vọng về một Quốc hội thân thiện. Nhưng nếu chiến thắng của ngành không đến – hoặc đến nhưng rất nhỏ – thì những mức định giá này sẽ sụp đổ như một quả bóng xì hơi. Chỉ số velocity quan trọng ở đây là tốc độ luân chuyển của “niềm tin chính trị” trong cộng đồng: nếu các tin tức về thất bại lập pháp xuất hiện, velocity sẽ tăng đột biến, kéo theo sự thoái trào của toàn bộ sector.
Kết luận: Đừng nhầm lẫn giữa số tiền chi tiêu và sức mạnh chính trị thực sự. Người dùng crypto có thể là một lực lượng kinh tế đáng kể, nhưng chưa phải là một lực lượng bầu cử. Takeaway của tôi là: hãy bán đi những token kể câu chuyện “chính sách tốt đẹp sắp tới” và mua vào những dự án có nền tảng kỹ thuật vững chắc – nơi mà code, không phải lobby, mới là giá trị cốt lõi. Sau bầu cử, nếu không có dự luật nào được thông qua, thị trường sẽ thức tỉnh và những kẻ ngủ quên trên chiến thắng ảo sẽ phải trả giá.